人民币长线贬值，这是大势决定的！最近人民币汇率升值，问的人也很多，写个稿子全面梳理一下。先说结论，从短、中、长期看，人民币汇率趋势如下：短期升值、中期波动、长线贬值任何趋势都要三周期。大家都知道中国的文字是多意字，一个字可能包含多种意思，特别是古文，一字多意。我们读古文怎么读？先认字，再读懂句子，然后才能通读全文。但这只是第一步，最重要的是第二步，在读通了全文之后，再反过来去验证前面的字是不是正确的意思，句子是不是正确的意思。这就是钱锺书说的阐释之循环。这个公式，可以看做是一个跨学科的方法论，读古文如此，读英文也是如此。最重要的是，我们判断一个资产的走势和趋势，也可以用这个办法。它的优势是，可以做到多维度验证逻辑的正确性。短期升值、中期波动、长线贬值，怎么解释？短期升值，是指未来三个月到年底，具体要看的是，中美贸易再次延期三个月到期后，关税战怎么走？如果继续延期，出口继续强进，那么人民币汇率可能会保持升值态势。如果谈崩了，出口被打残，那么人民币汇率就会转而走弱。对于人民币这种弱势货币，贸易额基本就是判断其价值升降的唯一标准，其他都是次要的。再看中期波动，指未来1到3年，也就是特朗普任期内，美元衰退的强弱趋势有关。特朗普一直想让美元贬值，想重演第二次的广场协议。但我们不是小日本，不愿意妥协，大家看到我们一硬好处很多，比软着来好处多多了，也开始跟着我们学，比如印度。所以，这一次的广场协议和1985年完全不同，就在于老二不听话。硬扛的结果是，美国国内再次通胀。美联储和特朗普撕破脸针锋相对，也是这个原因，害怕通胀二次拉升。如果通胀二拉，直接的结果是美元强势回升，强美元再次降临。这就是中期的二三年内，美元会处在不断波动中的原因。而人民币，以及其他主要经济体货币，只能是跟着美元的波动，不断波动。最近美元在特朗普的全力折腾下持续走弱，叠加关税延期抢出口，这导致了人民币持续升值。美元就是这个世界上唯一的霸权货币，这就是现实。欧元、日元，以及人民币，大家都得跟着走。最后说长期贬值，长期是指长周期，这和全球分化、国内经济衰退周期和国内利率长期走低直接相关。全球化已经分崩离析，也就是全球产业链极致分工的贸易最优解已经丧失了，之后就是贸易成本持续增加，全球利润率持续较少。这是不可逆的。这是人民币供需最大的支撑骨干。国内经济周期下行是10年期的长周期趋势，从2022年10月开始，至少到2030年才可能会触底反弹。也就是2030年之前，国内利率也将一直降息和维持长期低利率。全球贸易、经济基本面、利率走势，这三者是决定人民币长期汇率的宏观基础。这三个指标都是悲观的。从各种指标看，人民币没有长线升值的任何基础。未来只有贬值，没有升值。除非……除非中国真的彻底替代了美国，开启一个世纪的东方时代，就像美国替代英国那样。在这种情况下，人民币会成为全球主要的储备货币和贸易货币，中国央行也成了全球央行，人民币想不升值都难。最后，普及一个常识，汇率最重要的功能是什么？是对外贸易时，出口商品定价的锚。汇率升值，出口商品就会变得贵；反之，汇率贬值，出口商品就会变得很便宜。所以，放眼全球任何一个国家，最不愿意做的，就是让自己的货币大幅度升值。因为，升值则意味着自己出口的商品会越来越贵，买的人就会越来越少，一句话总结就是非常不利于出口。甚至会将自己的经济体系打崩。前车之鉴就是日本。日本为什么造成举世皆知的30年大衰退？根源是1985年的广场协议，在美国的强烈要求下，日元主动对美元升值，从1985年9月协议签署时的约240日元兑1美元，到1987年，日元升值至约120日元兑1美元，升值幅度约为50%。这一升值导致出口价格迅速抬升，从而出口量大幅下滑，为了应对出口萎缩，日本开始了国内货币宽松和降低利率，最终大量资金涌入楼市和股市，89年底泡沫破灭，危机接踵而至。特朗普的关税战2.0为什么一直努力压制美元？一直想降息？想二次广场协议。因为弱美元，可以促进美国出口，可以重塑美国国内产业链，可以实现特朗普的美国再次强大，可以实现美国复兴。所以，从主观意愿讲，央行也不会让人民币大幅度升值，这不符合中国利益，特别是在眼下单纯靠出口拉动经济的时刻。设定人民币汇率中间价的作用就是防止暴涨暴跌的。
